PartI：每周一图
从产业链的角度去看整个中国的肿瘤医疗服务行业，上游是肿瘤诊治的相关设备耗、耗材以及肿瘤治疗药物。细分来看，医学影像设备和肿瘤药物的市场规模近千亿，放疗设备20年市场规模约亿。
医院收入约亿体量，过去5年CAGR12.5%，20年肿瘤发病人数万、过去5年CAGR3%，20年肿瘤死亡人数万、过去5年GAGR5%，估计年中国肿瘤存量病人约万。假设未来5年肿瘤病人以自然增长率7%增长，年中国的肿瘤存量病人可能达到万，同时预期未来五年中国肿瘤医疗服务整体的增速以接近医保、10%左右的增速增长，年整体的市场份额约将超过亿元。肿瘤医疗服务的重点收入项目是肿瘤治疗，瘤治疗可分为手术（40.7%)、化疗（34.4%）、放疗（11.5%）、靶向治疗（11.4%）、免疫疗法、介入性放疗。
约有70%的肿瘤患者需要在疾病发展的不同阶段接受放疗治疗，但是目前中国的放疗治疗渗透率较低，有数据显示目前中国的放疗渗透率20-30%，约是美国的一半。造成中国放疗渗透率低的原因有中国放疗设备人均保有量低，医院科室协作等问题，医院有望通过提供规范、专业化的放疗治疗服务切入目前供需极度不平衡的肿瘤医疗服务市场，预期未来5年中国的民营肿瘤医疗服务机构有望以20%的年化复合增速快速发展。
PartII：周度大画
这周还是在路演，真的感觉市场钱太多了，情绪和年的时候好像，感觉核心是找空间大而且短期不能证伪的标的。比较热门的主题有医美、康复医疗、科学服务、生物药上游供应链等，市场情绪好的时候的逻辑就是只要你没有证明过你不行，市场就假设你可以的。
这周重点在更新医药的几个龙头公司，引用那周的周度大画的内容：
“周五收盘迈瑞医疗市值超越恒瑞医药，成为A股医药板块市值最大的公司。我们去看美股龙头医药公司的估值，TOP10的医疗器械平均估值在40倍左右，而TOP10的药品公司的平均估值在30倍左右。
器械和药品相比有几个特点：1）革命性的创新需要非常长的时间，基本是几十年的维度，比如超声、CT等应该在未来几十年都还是最主要的检查设备，中期应该不会有颠覆性的产品出来；2）产品没有专利悬崖，龙头公司产品逐渐迭代，单个产品的先发优势特别明显；3）有研发协同性的产品天花板不高，大公司到最后需要持续并购。主要是以上这几个特点决定了医疗器械的龙头公司的增长确定性很高。”
挺多投资者担心迈瑞会出现和恒瑞一样的问题，毕竟2年前的恒瑞大家也是一致预期公司各种无敌，研发能力强销售能力强，选品种的能力强，感觉逻辑无懈可击，结合市场的风格，公司PE(TTM)在达到顶峰倍，Q1随着市场风格的调整和Q1业绩的公布，投资者意识到创新药的激烈竞争以及集采的势不可挡，公司估值调整到现在的68倍。迈瑞医疗的估值则回到了前期高点的85倍，除了新冠疫情受益，迈瑞也是不断证明了自己的产品力和销售力。迈瑞和恒瑞有2个最大的区别，一个是迈瑞在海外的销售是相对成熟的，另外一个是迈瑞在国内没有真正有能力的竞争对手；恒瑞在海外的布局刚刚起步，恒瑞在国内面临着各种层出不穷的Biotech公司的竞争。简单理解现在的估值水平，市场对迈瑞的预期是在历史高位，对恒瑞的预期是和一致的（不考虑03疫情带来的低点）。的时点是恒瑞PD1获批上市，由于有血管瘤的副作用市场对PD1的销售预期不是非常乐观。所以这样看现在的估值反应的市场对恒瑞的预期是比较保守的。
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